濰柴動力｜業績初顯疲態，20億投向氫能源，能逆襲嗎？
來源：氫能俱樂部 2021-02-08
1950年6月25日凌晨，淮河爆發特大洪水。12年前蔣校長扒開花園口殃及淮河流域，許多堤壩被沖毀，幾千萬畝耕地年年受災。為支援抗洪，山東濰坊大華機器廠趕制了一批柴油機。這種柴油機只有15馬力，卻已是當年中國制造的頂尖水準，工人們加班加點也只造出25臺。
當年的“大國重器”15馬力柴油機
到了改革春風吹滿地的1983年，造不出重型卡車讓中國經濟前進的步伐總難輕盈。于是紅墻從奧地利引進了斯太爾卡車項目，并向濰坊柴油機廠下達了試產1萬臺WD615柴油機，杭州汽車發動機廠試產5千臺的任務。此時的濰柴廠正是當年的大華廠改名而來，現在是上市公司——濰柴動力（000338）。
銷量破百萬，業績卻顯疲態
相比汽油機，柴油機面對的用戶主要是大型車輛（卡車、大客車等）和各類移動設備（泵車、起重機之類）生產商，其中車輛是最重要的基本盤。對于濰柴的基本盤，先看一張圖，感受一下山東國資的強悍：
來源：海德國際公開研報
除了濰柴，山東國資的家族譜系中有4家生產大型車輛和移動設備的上市公司。2019年濰柴向這些關聯方的銷售金額約有42.3億。長年雄踞中國重卡銷量榜前五的中國重汽（000951）也于2019年與濰柴簽訂零部件互售協議（兩家之前多年不相往來）。2020年重汽將向濰柴采購14.7億以內的零部件。算下來這些兄弟每年能給濰柴帶來至少60億的營收，雖然相對于濰柴2019年1743億的營收不算多，但足以成為一個穩健的基本盤。而重啟合作的重汽帶來的增量更值得期待。
發展多年，濰柴打造了一條貫通發動機、車橋、變速箱和液壓控制系統的“黃金產業鏈”，每一個環節的實力都屬于國內第一梯隊。去年，這條產業鏈支撐著子公司陜西重汽的產銷量超過了20萬輛。兄弟能打兒子給力，濰柴這基本盤簡直穩得沒誰了。
濰柴動力成員企業
2020年中國柴油機總銷量同比增長18%達到634萬臺，濰柴的柴油機銷量也突破了百萬大關。但是，前三季度（年報預告未出）公司增收不增利，經營現金流更由正轉負，業績略顯疲態。
摘自《濰柴動力2020年三季報》
而且，中國柴油機銷量自2013年起就沒有突破過700萬臺，2020年市場景氣的重要原因是國五升國六，大量國三標準車輛被提前淘汰。隨著疫情得到控制，今年經濟大概率會復蘇，柴油機需求很可能維持高位。但未來2到3年市場規模整體回落基本可以預見，濰柴的業績也可能受到沖擊。當然，提高排放標準也抬升了行業門檻，很可能成為行業加速整合的契機。產業鏈完整、又有一群好兄弟的濰柴也可能抓住機會站得更高。
布局氫能源
車用柴油機和船舶、電力柴油機等都是傳統能源發動機。對于新能源發動機，濰柴投下重注的方向是氫燃料電池發動機。氫燃料電池是重卡未來的一個必然選項，這也許是濰柴布局的根本原因。早在2010年，濰柴動力就開始積極推廣新能源動力總成及新能源整車，研發動力產品配套整車，并建設新能源動力總成制造測試基地。
投資弗爾賽，簽約博世
2016年濰柴動力正式邁出在氫燃料領域布局的第一步。其先是出資4995萬，收購了弗爾賽能源33.5%的股份。接著又與德國博世簽署戰略合作框架協議，共同開發生產氫燃料電池及相關部件。
弗爾賽能源是我國燃料電池技術產品設計開發與應用集成的高新技術企業。而博世則是德國最大的工業企業之一，尤其在燃料電池工程開發、樣品研制及部件技術等方面有著超過10年的經驗積累。
參股巴拉德、錫里斯
2018年，濰柴動力接著參股加拿大巴拉德和英國錫里斯動力兩家公司，借此完成了在PEMFC（質子交換膜燃料電池）、SOFC（固體氧化物燃料電池）兩大類型燃料電池的布局。
巴拉德是全球商用車用PEMFC龍頭，產品技術成熟，主要應用于中重型車輛（客車、卡車）、叉車、輕軌、船舶、物料搬運、固定式發電等領域。濰柴參股后，與巴拉德共同出資11億元設立了合資公司濰柴巴拉德。而濰柴巴拉德可以基于巴拉德的LCS電堆技術，向其采購核心零部件，以支持濰柴初期推廣2000輛商用燃料電池車的規劃。
錫里斯動力的SOFC產品有比較獨特的技術優勢，不同于傳統SOFC只能應用于住宅、分部式發電，而是還可應用于汽車領域。
燃料電池產業園建設項目
2018年濰柴全面啟動燃料電池產業園建設項目，經過一年多的建設，項目建設完成，建成了覆蓋燃料電池關鍵材料、單電池、電堆、發動機、動力總成及整車的全套研發試驗臺架，具備了完整的燃料電池系統及整車測評能力，建成了兩萬套級產能的燃料電池發動機及電堆生產線，是目前全球最大的氫燃料電池發動機制造基地。
收購德國ARADEX
2019年，濰柴動力又全資收購具有新能源商用車具有氫燃料電池DC/DC變換器資源動力集成和開發的德國ARADEX。至此，公司掌握了重型商用車傳統動力總成領域的關鍵核心技術，亦同時成功構架起“電池+電機+電控”為一體的新能源動力系統集成優勢。
德國ARADEX公司自1989年成立以來，致力于工業及交通運輸行業用電機、電控和電源的研究開發工作，是大功率變頻和電源設備的技術領先者，擁有多種數控機床用伺服電機和驅動器、新能源商用車用電機控制器、電機、燃料電池DC/DC變換器等產品的設計開發和系統集成能力，產品設計壽命達3萬小時以上，性能優異，并廣受贊譽，已有數百種成功應用案例。
20000臺氫燃料電池發動機工廠投產
2020年上半年，濰柴20000臺氫燃料電池發動機工廠正式投產，但是，國內氫燃料電池發動機龍頭億華通（688339）產能僅6千臺，2020年業績預告顯示全年凈利潤虧損2000萬元到3000萬元，同時還有還有一大堆爛賬收不回來，這讓人難免擔憂濰柴本已在飆升的應收項目會不會進一步失控？
摘自《濰柴動力2020年三季報》
所以，濰柴這2萬臺發動機到底準備賣給誰？或許亞星客車（600213）和中通客車（000957）將會在濰柴的氫能戰略中扮演重要角色。
20億投向氫燃料電池
2020年底濰柴公布了非公開發行募資的預案，總共130億募資額中有20億投向氫燃料電池。包括：氫燃料電池及關鍵零部件產業化項目，總投資7.12億元，擬使用募集資金5億元；固態氧化物燃料電池及關鍵零部件產業化項目，總投資15.13億元，擬使用募集資金5億元；燃料電池動力總成核心零部件研發及制造能力建設項目，總投資14.79億元，擬使用募集資金10億元。
摘自《濰柴動力非公開發行預案》
總結
從參股的企業特點來看，我們可以看到濰柴動力連續這幾年的布局，實質上在逐步布局氫燃料電池從電堆制造到發動機系統集成的各個環節，并基于自身基礎打造了一條涵蓋整車、整機、動力總成系統、電池、電機的新能源動力產業鏈。
很明顯，濰柴動力就是這樣不知不覺做到了在全球氫燃料電池軍備競賽的彎道超車，占領技術儲備制高地，在政策春風和商業化進程加速下，其無疑是氫燃料電池全產業鏈布局里面的最大受益者。
