又一氫能獨角獸沖擊IPO，氫能困局如何突圍？
來源：原創 2023-09-18
日前，山東東岳未來氫能材料股份有限公司（簡稱“東岳氫能”）在山東證監局辦理輔導備案登記，擬首次公開發行股份并上市，輔導券商為中信建投證券。
據悉，成立于2017年12月19日的東岳未來氫能，位于山東淄博市，是國家級專精特新小巨人企業，并且連續兩年入圍《中國獨角獸企業研究報告2023》榜單，2022年6月30日的估值為68.04億元。
依托于東岳集團氟硅材料產業園區和完整的“氟、硅、膜、氫”產業鏈和產業群配套支持，東岳氫能掌握了大量全球先進技術，取得了一系列自主創新成果。
東岳氫能主營產品包括氫燃料電池質子膜、水電解制氫膜、液流電池膜、膨體聚四氟乙烯(ePTFE)、全氟磺酸離子交換樹脂、全氟羧酸離子交換樹脂、乙烯-四氟乙烯共聚物（ETFE，F40）、六氟環氧丙烷(HFPO)、全氟正丙基乙烯基醚（PPVE）等諸多產品。
此次沖擊IPO再次掀起行業內“上市”的浪花，一直以來，“上市”都是行業內的熱門話題。當前，我國氫能產業仍處于發展初期，資金投入周期遠遠長于回報周期。在2020年8月億華通成功登陸科創板，成為國內首家上市的氫燃料電池公司后，再次激起氫能投資浪潮，一系列利好因素刺激下，不少企業紛紛向著上市突擊。
氫能獨角獸
東岳未來氫能憑借此次沖擊IPO強勢登頂氫能熱榜，但早此之前，“東岳系”企業因其背后布局縱橫以及在質子交換膜領域的成就，在資本市場并不是一個低調的存在。
創建于1987年的東岳集團，于2007年在香港上市。并圍繞著綠色環保生產、科技的方向行進，如今已成長為亞洲規模最大的氟硅材料生產基地、中國氟硅行業龍頭企業、中國第一個氟硅材料產業園區。
而在此期間，為東岳集團奠定行業話語權的“兩張膜”也分別誕生，即由企業自主研發的打破國外30年技術壟斷的氯堿離子膜，和對氫能汽車產業意義重大氫燃料電池質子交換膜。東岳集團也成功打破技術壁壘，成為了國內最早一批布局質子交換膜的企業。
2017年，東岳集團成立了東岳未來氫能，主要從事制氫能材料、制氫膜材料、包裝材料及含氟聚合物纖維業務的生產銷售。2020年3月，東岳集團分拆子公司——山東東岳有機硅材料股份有限公司(簡稱：東岳硅材)在深交所“云上市”，募集資金總額達20.7億元，山東新年第一股就此誕生，也踩下了東岳集團氫能產業“狂飆”的加速器
同年4月9日，山東東岳未來氫能材料有限公司科創板IPO啟動會在東岳集團智能管控中心召開。東岳集團決定分拆間接非全資附屬公司未來氫能在上海證券交易所科創板獨立發行和上市。6月9日，東岳未來氫能材料有限公司舉行股權增資簽約儀式，與5家投資公司代表簽約，簽約增資額3億元。
2020年底，東岳未來氫能150萬平米燃料電池膜一期項目已經正式投產，成為國內首家實現燃料電池質子膜規模化量產的公司，并與巴拉德、億華通、重塑等國內外燃料電池企業展開應用合作。
憑借技術優勢，淄博也依托東岳，成為唯一一個橫跨五大示范城市群的參與城市，東岳也成為唯一一家同時進入五大燃料電池汽車示范城市群的企業。
氫能IPO的困境
沖刺IPO，成為“氫能第一股”的執念縈繞著氫能鏈條上的各龍頭企業，自科創板成立以來，上交所共受理億華通、重塑股份、國富氫能、治臻股份、捷氫科技五家氫能企業的上市申請。其中重塑股份、治臻股份、國富氫能等因營收以及盈利前景等原因已主動撤回上市申請。
而拉的過長的戰線同樣對于當下以燒錢進行鋪路的氫能企業并不友好，其中此前捷氫科技曾因材料過期兩度中止審核，目前在對財務資料進行更新后，仍在推進中。而此前的成功突圍者——億華通也花費了1年的審批流程后，才成功上市。
總體來說整個氫能行業上市前的共同困境：目前氫能行業還處于早期階段，面臨著有限的市場規模、技術路徑發展不足、政策依賴度高、以及不穩定的盈利表現和前景導致的一系列不確定性使得了氫能IPO沖刺后勁不足。
而東岳未來氫能此次沖擊IPO也并非是其第一次嘗試，早在2020年10月東岳未來氫能便與中信建投簽署了IPO輔導協議，至2022年4月共開展了8期輔導工作，上市輔導并于2022年順利完成輔導工作，但因發生股權變動，東岳未來氫能的首次沖擊就此推遲。
2023年，隨著政策的利好，產業發展的速度也有可能隨著技術水平提升、應用規模擴大而加快，氫能頭部企業也會在營收盈利以及技術發展上表現出更為穩定的前景。
國內還有哪些氫能IPO
國鴻氫能
國鴻氫能成立于2015年6月，是一家專注于研究、開發、生產及銷售氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統的技術型氫燃料電池公司，產品主要應用于公交車、重卡、軌道交通及船舶等運輸行業，以及分布式發電、備用電源發電等場景。
今年3月30日，中國證監會發布了關于核準國鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司發行境外上市外資股的批復。證監會核準國鴻氫能發行不超過16,810萬股境外上市外資股，每股面值人民幣1元。
5月22日，國鴻氫能在港交所二度遞交招股書。截止目前，國鴻氫能估值已達70億元。
中鼎恒盛
中鼎恒盛的主營業務為隔膜壓縮機及其核心零部件研發、生產與銷售，公司所產隔膜壓縮機主要應用于氫氣和特種氣體制備充裝、化工、加氫站、軍工和核電等各領域。近年來，中鼎恒盛在氫能隔膜壓縮機方面發力明顯，在上一年的營收中，氫能隔膜機占比近6成。
2023年5月8日，中鼎恒盛在深交所官網披露創業板IPO招股書，正式啟動IPO。公司本次公開發行股份不超過2970.45萬股，均為新股，占公司發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金10.03億元。
未來，公司業務發展重心將主要轉向氫能領域，加速下游加氫站建設，作為加氫站內價值量最高的核心設備，隔膜壓縮機市場規模的拓展將充分受益于加氫站高速建設。
捷氫科技
捷氫科技成立于2018年，成立以來專注于燃料電池電堆、系統及核心零部件研發、生產和銷售。2021年11月26日，上汽集團宣布，擬分拆捷氫科技至科創板上市。
2022年6月28日，捷氫科技正式遞表啟動科創板上市申報，擬募資10.6億元。
根據捷氫科技2023年6月于上交所披露的新一輪上市資料顯示，其2022年營收為4.74億元，合計對外交付1064臺套燃料電池系統產品。
由于受到市場影響，捷氫科技尚未實現盈利，目前仍處于持續虧損狀態。除此以外，公司雖然研發費用率領先同行，但主要產品毛利率一直在下滑，捷氫科技大量業務收入依賴母公司上汽集團。截至當前捷氫已經進行了3次資料的更新，IPO仍在推進中。
國富氫能
國富氫能成立于2016年6月，是一家專業從事氫能“制儲運加用”裝備的設計、制造與技術服務，是國內領先的氫能裝備全產業鏈整體解決方案供應商。
2022年6月29日，上交所依法受理了國富氫能首次公開發行股票并在科創板上市的申請文件，并按照規定進行了審核，擬募集資金總額為20億元，其中15億元用于氫能裝備產業基地三期項目，其中擬新增年產8萬支III型瓶、500套水電解制氫設備產能，液氫及Ⅳ型瓶研發中心項目，另外5億元用于補充流動資金項目，根據資料顯示國富氫能2021年營收達3.29億。10月由于材料審核補充問題中止審核，雖未終止審核，但在11月國富氫能還是主動撤回了科創板IPO申請，終止上市。
2023年3月28日，國富氫能在江蘇證監局完成輔導備案工作，擬首次發行股票并上市，輔導券商為海通證券。
輕程科技
2019年5月，輕程(上海)物聯網科技有限公司成立，致力于提供氫能源應用解決方案，整合資源打造創新的氫能源生態鏈。
輕程科技的核心業務包涵了研發、制造和銷售氫燃料電池動力汽車，以及建設和運營加氫站以提供氫氣供應服務，也包括汽車制造和能源供應，致力于構建創新型氫能源生態系統，推動多種類型的氫燃料電池動力汽車在多種場景下的商業化，包括物流和集裝箱運輸，同時加速中國氫能產業鏈的發展。
2023 年 3 月 23 日，Bestpath (Shanghai) IoT Technology Co., Ltd. （輕程（上海）物聯網科技有限公司，以下簡稱輕程）與美國納斯達克SPAC（特殊目的收購公司）Aquaron Acquisition Corp.（“Aquaron”）簽訂了合并協議和計劃，預計將于年內完成借殼在納斯達克掛牌上市。
根據協議，輕程將由一家名為Bestpath Group Limited的控股實體運營，該控股實體是一家在開曼群島注冊的豁免公司(“Pubco”)，并計劃在納斯達克股票市場交易。擬議交易的初始股權價值約為12億美元。合并后公司的估值為當前企業價值，約為12億美元，每股價格為10.00美元。
